Trading d\’options de change – Première partie

En finance, quand on parle d’options, on pense d’abord aux options sur actions, étant donné que ce sont les options les plus répandues. Mais les options visent aussi d’autres produits financiers tels que les Matières Premières, les contrats à terme, les indices et aussi les devises. En fait, le marché des options de change est parmi les plus variés des marchés d’options. C’est sur ce marché qu’ont été inventées les options dites de deuxième génération ou exotiques.

Les options de change (qu’on appelle aussi options sur devises) sont de plus en plus populaires auprès des investisseurs et des spéculateurs privés qui cherchent à couvrir un risque ou tout simplement accroître leurs revenus en profitant de la hausse ou de la baisse du sous-jacent ou de la volatilité (spéculation). Finotec est l’un des rares brokers en ligne à proposer des options forex mini et standard sur les paires de devises. Avec Finotec, il est facile d’acheter ou de vendre des options. Il vous suffit de cliquer sur le bouton "option” situé en-dessous du cours de la paire de devises que vous souhaitez acheter/vendre puis de passer votre ordre.

Pour comprendre ce que sont les options, pensez à une sorte de police d’assurance : le contrat ne prend effet que dans certaines circonstances bien déterminées. Il en va de même pour les options : elles n’entrent en vigueur que si certains paramètres déterminés à l’avance sont réunis.

Que sont les options de change ? – Définition

Une option est un contrat entre un acheteur et un vendeur en vertu duquel l’acheteur a le droit, et non l’obligation, d’exercer l’option et donc d’acheter (call) ou de vendre (put) une quantité déterminée d’un actif (le sous-jacent = ici, il s’agit de devises) à un prix donné (prix d’exercice ou strike price) et à (ou jusqu’à) une date fixée à l’avance (échéance ou maturité). En retour pour ce droit, l’acheteur de l’option de change devra payer une prime (“premium” en anglais) au vendeur.

Ce produit dérivé permet de spéculer sur le cours futur d’une paire de devises, dans une optique de couverture (assurance) ou spéculation.

Droits et obligations du vendeur et de l’acheteur

Droits de l’acheteur : La partie qui achète l’option d’achat (call option) ou de vente (put option) peut décider d’exercer ou non son droit d’acheter (dans le cas d’une option d’achat) ou de vendre (dans le cas d’une option de vente) une devise contre une autre jusqu’à l’échéance. S’il choisit d’exercer ce droit, il prend une position du sous-jacent dans le marché au comptant (spot). Celle-ci est instantanément liquidée en vue d’un payement immédiat (si gain il y a).

La seule obligation de l’acheteur est la prime qu’il doit payer au vendeur. A l’échéance, le souscripteur d’une option d’achat peut exercer son droit d’acheter le sous-jacent au prix d’exercice (strike price) tandis que le souscripteur d’une option de vente peut exercer son droit de vendre le sous-jacent au prix d’exercice.

Risque : Au pire, l’acheteur risque de ne pas rentrer dans ses frais, c'est-à-dire d’avoir payé la prime “pour rien”. Le risque se limite donc au montant de la prime.
Gains potentiels : Théoriquement, le profit potentiel de l’acheteur est illimité.

Obligations du vendeur : Si l’acheteur exerce son droit d’acheter ou de vendre, la partie qui vend l’option de change est dans l’obligation de prendre la position opposée du sous-jacent au cours à terme dans le marché au comptant. L’idée est que la prime payée par l’acheteur couvre le risque au cas où le vendeur soit obligé d’acheteur/de vendre le sous-jacent à un cours à terme défavorable sur le marché au comptant.

Ainsi, lors d’opérations sur options de change, le vendeur doit disposer de suffisamment d’argent pour couvrir l’exigence de marge. Si le cours varie en défaveur du vendeur, il se peut qu’on demande à celui-ci de rajouter des fonds dans son compte pour couvrir la marge requise.

Risque : En théorie, le risque du vendeur est illimité.
Gains potentiels : Ils sont limités à la valeur de la prime qu’il reçoit de l’acheteur.

Prix d’exercice

Le prix d’exercice (strike price) d’une option est le prix auquel, à la date d’échéance, l’acheteur peut acheter (ou vendre dans le cas d’une option put) l’actif sous-jacent. Dans le cas d’une option d’achat (call) l’acheteur réalisera un profit si le prix d’exercice est supérieur au cours à terme du sous-jacent (suffisamment pour couvrir le montant de la prime + un gain). Dans le cas d’une option de vente (put), l’acheteur réalisera un profit si le prix d’exercice est inférieur au cours à terme du sous-jacent (suffisamment pour couvrir le prix de la prime et plus). En général, plus l’écart entre le prix d’exercice et le cours à terme est important à l’achat, plus le prix de l’option sera bas, étant donné que théoriquement, il a moins de chance d’atteindre le prix d’exercice.

Dans la monnaie / En dehors de la monnaie / A la monnaie

Selon que le prix d’exercice de l’option de change est inférieur, supérieur ou égal au cours à terme de l’actif sous-jacent, on distingue trois situations : “dans la monnaie”, “en dehors de la monnaie” et “à la monnaie”*.

*On parle aussi de “en jeu”, “hors jeu” et “à parité”

Pertes et Gains

Lorsqu’une option de change put ou call est “dans la monnaie”, elle possède ce qu’on appelle une valeur intrinsèque. Sur le schéma ci-dessous, vous pouvez voir comment fonctionnent profits et pertes (P&L) dans le cas d’une option d’achat (call) :

La Prime

Lors de vos calculs de profits/pertes, n’oubliez pas de prendre en compte la prime (premium). La prime n’est autre que le prix de l’option. Pour qu’elle soit profitable et qu’elle couvre le montant de la prime, une option doit donc être assez loin “dans la monnaie”. Et comme vous pouvez le voir dans le graphe ci-dessus même si une option est “dans la monnaie”, il se peut que vous ne rentriez pas dans vos frais et donc que vous essuyiez des pertes.

Cette prime est calculée selon un modèle mathématique (le modèle Black Scholes) et s’exprime soit en montant de l’actif sous-jacent, soit en pourcentage du nominal de l’option. Le prix de la prime varie en fonction de plusieurs facteurs dont le prix d’exercice que vous avez choisi et la volatilité des cours. (Pour en savoir plus sur les déterminants du prix d’une option, voir la suite, “Trading d’options de change II”.)

Option “européenne”/ option “américaine”

L’option est dite américaine si l’on peut l’exercer à tout moment jusqu’à la date d’échéance (ce qui est le cas chez Finotec) ou européenne si l’on ne peut l’exercer qu’à son échéance.

Lire la suite Trading d’options, II - deuxième partie

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