Trading d’options de change, deuxième partie

Quels sont les différents types d’options et comment le prix d’une option est-il calculé ? Voici les questions que nous aborderons dans cette 2nde partie sur le trading d’options de change.

Formes et types d’options sur devises

Dans le trading sur le forex comme dans le trading d’options, on distingue deux formes d’options : l’option d’achat (call option) et l’option de vente (put option).

• Une option call confère à l’acheteur le droit d’acheter une certaine quantité de l’actif sous-jacent (une devise contre une autre) à un prix donné (le prix d’exercice ou strike price) et à (ou avant) une date précise, l’échéance.
• Une option put confère au souscripteur de l’option (l’acheteur), le droit de vendre le sous-jacent au prix d’exercice choisi et à la date d’échéance convenue (ou jusqu’à cette date).

Les options (put et call) sont divisées en deux grandes catégories, qui comportent elles-mêmes plusieurs Types d’options de change :

• Les options dites classiques ou “vanille” (vanilla options) . Il s’agit là des options les plus élémentaires et les plus simples. Elles font généralement référence aux options call et put. Veuillez noter que les contrats de type put et call ne sont pas deux pendants d’une même transaction mais bien deux transactions séparées. Ce qui veut dire que pour tout acheteur d’une option d’achat (call), il y a un vendeur call et pour tout acheteur d’option de vente (put). Sur la plate-forme de trading Finotec, nous avons ajouté deux stratégies d’options dans cette catégorie : straddle (ou option double) et strangle (stellage) . Remarquez qu’il ne s’agit pas de types d’options à proprement dit, mais plutôt de stratégies ou de types d’opérations sur devises.
• Les options dites exotiques (exotic options) . Contrairement aux options classiques (vanilla) caractérisées par un prix d’exercice et une date d’échéance standards, les options exotiques comportent des critères de temps et de prix plus élaborés. Les options exotiques sont variées et comportent différents types d’options comme les options à barrière ou “ barrier options”, (par exemple les options knock-in ou à barrière activante ou désactivante), et les options binaires (“ binary options” ou encore “ digital options”) telles que les options “ one-touch” ou “explosives”.

Détermination du prix des options

Lorsque vous achetez ou vendez des options sur devises ou autre actif sous-jacent, la prime (le prix de l’option) est calculée automatiquement d’après plusieurs formules mathématiques. Elle est exprimée soit en montant (du sous-jacent) soit en pourcentage du nominal de l’option.

Intuitivement, le prix d’une option reflète la probabilité d’exercer celle-ci : plus cette probabilité est grande, plus l’option coûtera cher. Plusieurs facteurs influent sur le prix de l’option, notamment :

• L’écart entre le cours au comptant du sous-jacent (prix actuel) et le prix d’exercice (cet écart se nomme la valeur intrinsèque).
• Durée restant à courir et “valeur temps” . En général, plus l’échéance de tombée de l’option est lointaine, plus la prime est élevée. De la même façon, la valeur d’une option diminue à mesure que son échéance approche étant donné que les chances qu’elle n’entre en vigueur s’amoindrissent.
• La volatilité du marché. C’est l’un des facteurs les plus importants dans la détermination du prix d’une option de change. La volatilité mesure les variations de cours de la paire sous-jacente sur le marché au comptant. En temps de volatilité élevée, la probabilité que l’option expire “dans la monnaie” est plus grande. Cela signifie que le vendeur de l’option a pris un risque plus important et en échange de ce risque, il demande une prime plus élevée. En général, plus la volatilité est grande, plus l’option (call ou put) coûte cher. Dans le prix d’une option, on distingue deux types de volatilité : la volatilité implicite, qui correspond aux anticipations de marché, et la volatilité historique, qui elle correspond aux variations passées de l’actif.

La valeur de l’option est aussi affectée par d’autres facteurs tels que les taux d’intérêt et d’autres conditions de marché, quoique de façon moindre. L’évaluation de la valeur théorique d’une option européenne se fait généralement d’après le modèle Black-Scholes.

Le prix global d’une option correspond à la valeur intrinsèque ajoutée à la valeur temps.
La valeur intrinsèque : A quel point l’option est “dans la monnaie” (la différence entre le prix d’exercice et le cours du sous-jacent. Elle correspond au gain qui serait réalisé si l’option était exercée dans l’immédiat. Quand celle-ci est nulle, l’option est considérée comme “en dehors de la monnaie”.
La valeur temps ou valeur extrinsèque : La valeur d’une option au-delà de la valeur intrinsèque. En d’autres termes, cette valeur correspond à la différence entre la prime et la valeur intrinsèque, et elle traduit la valorisation de la probabilité que l’option tombe “dans la monnaie” entre aujourd’hui et sa maturité, et donc la valeur qu’accordent acheteur et vendeur au temps restant à courir jusqu’à l’échéance de l’option. Celle-ci est calculée à partir de différents facteurs dont la volatilité et le cours du sous-jacent au comptant, ainsi que la durée jusqu’à l’échéance. A mesure que la date de maturité approche, la valeur temps se rapproche de zéro. Ainsi, une option de change à deux mois d’échéance coûtera plus cher que la même option à un mois d’échéance étant donné que le cours sous-jacent dispose de plus de temps pour varier éventuellement dans une direction favorable. Et pour ce temps en plus, le vendeur reçoit une prime plus élevée.

Les Lettres grecques

Les lettres grecques ou plus simplement les “grecques” correspondent à une série de mesures statistiques qui découlent du modèle Black-Scholes, représentées chacune respectivement par une lettre de l’alphabet grec. Ces indicateurs donnent aux spéculateurs un aperçu des résultats passés du sous-jacent en mesurant l’impact d’une variation des paramètres déterminant le prix (écart cours sous-jacent/ prix d’exercice, valeur temps, volatilité, taux d’intérêt) sur celui-ci.

Voici les principales mesures dérivées du modèle Black-Scholes :

• Le delta : mesure la sensibilité du prix de l’option à une variation donnée du cours du sous-jacent, ou autrement dit, la corrélation entre le prix de l’option et le prix du sous-jacent.
• Le gamma : mesure la sensibilité de delta à une variation du cours du sous-jacent. Il permet de voir si le prix de l’option change plus vite ou moins vite que le prix du sous-jacent (convexité du prix de l’option)
• Le thêta : mesure le degré de sensibilité du prix de l’option au passage du temps.
• Le véga (“nu”) : mesure le degré de sensibilité du prix de l’option aux variations de volatilité du sous-jacent (volatilité implicite).
• Le rhô : mesure le rapport entre le prix de l’option et les taux d’intérêt.

Toutes ces mesures sont inter-corrélées et ne sont bien entendues pas fixes. Elles donneront aux spéculateurs une idée de la façon dont le prix de l’option se comporte quand le cours du sous-jacent varie (en supposant que les autres variables demeurent constantes). Les traders professionnels se servent des grecques pour calculer et localiser le risque (volatilité et taux d’intérêt).

Ces mesures sont calculées quand vous vérifiez le prix de l’option. Et même s’il n’est pas indispensable de connaître leurs formules, il est bon se savoir à quoi ces mesures correspondent.

Si vous avez la moindre question sur les options, n’hésitez pas à contacter l’un de nos représentants qui se fera un plaisir de vous assister. Pour acheter/vendre des options sur la plate-forme Finotec, c’est très simple. Cliquez sur “option” en dessous du cours de l’une des paires de devises majeures, choisissez votre type d’option et passez votre ordre ! Vous pouvez vous aider de toute une série de conseils quotidiens et d’analyses techniques.